拉夏贝尔多年粗放发展积累的问题，终于集中爆发。

  最新发布的业绩预告显示，今年上半年公司净关店超过2400家，营收同比下降超过20%，预计亏损4.4亿-5.4亿元。

  自2018年以来，邢加兴带领着拉夏贝尔，试图通过降库存、关门店、去直营等方式扭转危局。

  但对这家门店超过9000家、年营收过百亿的服装企业来说，掉头并非易事。

  业绩暴跌

  亏损的闸门一旦打开，便一发不可收拾。

  2018年拉夏贝尔（603157.SH）迎来自己上市后的首亏，全年归母净利润亏损1.6亿元，这一趋势正在进一步扩大。

  业绩预告显示，今年上半年公司预计亏损4.4亿元至5.4亿元，较上年同期下降约364.5%至418.5%。

  拉夏贝尔创始人、实控人邢加兴服装销售出身，一直将自己视为ZARA的门徒，立志要将拉夏贝尔打造成“中国的ZARA”。

  邢加兴对规模的追求近乎疯狂，特别是拉夏贝尔于2014年和2017年分别在港股和A股上市之后，募集超过20亿资金几乎都用在了门店的扩张上——身处传统服装行业，邢加兴这一做大规模的手法也并不高明。

  公司主打的直营模式，在急速扩张期间，让公司的开店战略得到了很好的执行。

  数据显示，公司的门店数从2012年的1800多家，快速增长到2017年的9400多家，达到了自身巅峰。品牌阵营也从过去的3个拓展到20多个，涵盖女装、男装、童装。

  与此对应的是，公司的营收规模从29.1亿元，增至90亿元，并在2018年突破百亿元。

  然而，公司的业绩并未随着营收的翻倍增长而实现明显增长，甚至在2018年录得首亏。

  公司在半年业绩预告中说，因国内大众服饰零售市场持续低迷，公司主动关店优化渠道结构，预计今年上半年营收同比下降超过20%。

  加速关店

  2018年的亏损，给拉夏贝尔浇下了一盆冷水，当年公司开店速度明显放缓，同时加大了关店力度，门店数首次负增长。

  今年一开年，公司进一步加大了关店速度。一季度关店总数达到了1851家，同期新开店235家，净关店数1616家。

  斑马消费注意到，关店几乎涉及到旗下所有品牌，关闭最多的是主力品牌拉夏贝尔的门店。

  一季报披露，受关店等因素影响，公司旗下所有男装、女装收入均大幅下滑，仅童装有一定幅度上升。但公司的童装业务才刚刚起步，还不足以承担稳定大局的重任。

  关店仍在继续。业绩预告显示，今年上半年，公司境内线下门店较2018年末净减少2400多个。

  公司表示，这是根据市场形势主动采取的收缩策略，以聚焦高价值业务。

  战略大调整

  因最近几年对规模的追求，普遍困扰服装企业的存货问题，也逐渐成为拉夏贝尔的障碍。

  2014年-2018年，公司的存货快速攀升，从13.27亿元增至25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。

  截至今年一季度末，公司存货仍高达21.93亿元，占流动资产的比例升至50%。

  在服装零售业普遍低迷的市场形势下，公司为维持营收规模，加大了折扣力度以及对往季商品的销售。

  这直接导致公司毛利率的下降。2018年，平均毛利率由上年的67.73%降至65.33%。

  今年上半年，公司继续加大对过季商品的销售和处理力度，毛利率进一步降低。

  2018年，拉夏贝尔对过去的发展战略进行了深刻反思，业绩下降充分暴露了公司对外部市场环境变化的准备和应对不足，并首次提出“多品牌、全直营”模式急需调整。

  去年下半年起，公司已在过去直营的基础上，逐步推出加盟、联营等模式，表示要在2019年加速渠道转型，希望在1-2年内，彻底转变现有销售渠道，让加盟和联营占比达到50%。

  在投资战线上，拉夏贝尔也正在选择性收缩。今年5月，公司将所持杭州黯涉电子商务有限公司54.05%股权以2亿元转让出手，这家于2015年收购的电商公司，旗下拥有七格格等电商服饰品牌，一度承担了将拉夏贝尔旗下产品引入线上的重任。

  6月，拉夏贝尔全资子公司——拉夏企管转让所持天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%份额，对价2.75亿元。该合伙企业自2015年成立以来，主要投资医药、消费、新能源等行业领域。

  公司表示，本次转让有助于改善公司内部资产结构，为主营业务发展提供资金支持，预计为公司贡献净利润2900万元。

来源：斑马消费  作者：范建

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