海澜之家(600398.SH)在不断扩充其“衣柜”的同时，也不得不面对诸多难题。

  近日，海澜之家发布业绩公告，整体业绩增长缓慢，主品牌更是成为“拖后腿”的存在。在业内人士看来，近些年，海澜之家不断扩充其品牌范围，从“男人的衣柜”延伸到女装、运动装、童装等品类，然而，急速的多元化扩张并没有为其带来业绩利好。在利润增长缓慢的同时，门店数量不断增长，却也并未解决其高居不下的存货。过去的一年中，该公司牵手腾讯、美团，冠名奇葩说等网络综艺，开展了一系列年轻化策略，但效果显得并不尽如人意。

  增长遇瓶颈

  “男人的衣柜”海澜之家正在遭遇增长瓶颈。近日，海澜之家发布2018年业绩报告，数据显示，该公司2018年实现营业收入190.8亿元，同比增长4.89%;归属于上市股东的净利润为34.5亿元，同比增长3.78%。

  值得一提的是，海澜之家的业绩虽然近年来一直呈现增长状态，但是趋势已经逐渐放缓，增长幅度越来越小。2014-2017年，海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元和33.28亿元;净利润增长率分别为75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。

  资料显示，目前海澜之家旗下共有海澜之家、圣凯诺、爱居兔、黑鲸、OVV、AEX、海澜优选生活馆以及男生女生8个品牌。其中，黑鲸、OVV、AEX均成立于2017年，分别为运动品牌、女装品牌以及男装品牌;男生女生是海澜之家于2018年通过对其增资实现控股的童装品牌，目标群体为6 个月至16岁的孩子，定位高品质、高性价比;海澜优选生活馆则是生活方式类家居品牌，主营办公用品、化妆用品、床上用品等十大商品系列产品。

  截至目前，海澜之家已经不再是“男人的衣柜”，而是覆盖了多种消费群体。然而，快速的多元化却让海澜之家主品牌“瘸了腿”。公告显示，海澜之家主品牌实现营业收入151.54亿，同比增长2.62%;爱居兔营业收入为10.97亿，同比增长22.68%;圣凯诺实现营业收入21.20亿，同比增长12.82%;其他品牌营业收入为3.76亿，同比增长25.78%，增速差距明显。

  有意思的是，缓慢的增长幅度下，海澜之家的门店却猛增。公告显示，报告期内海澜之家新开店门店1181家，关店300家，净增881家。目前该公司门店总数为6673家，其中海澜之家品牌5097家，爱居兔品牌1281家，其他品牌295家。

  存货高居不下

  增速放缓的同时，困扰海澜之家多年的存货问题也并没有得到解决。业绩报告显示，2018年海澜之家期末存货94.73亿元，较上年末的84.92亿上升11.55%，存货周转天数为 286天。

  对此，海澜之家解释称，存货增长主要是公司OVV、海澜优选生活馆、AEX、男生女生等品牌备货增加所致。

  事实上，存货高企的问题已经困扰海澜之家多年。2015年，海澜之家存货为95.79亿元，相比2014年的60.86亿元增加了近35亿元。该公司表示，存货增加是因公司业务规模扩大增加备货，且2015年暖冬气候导致销售未及预期所致。而2016年，存货虽然下降到86.32亿元，但周转天数增加了18天。经过两年的缓解后，2018年，海澜之家存货再一次逼近2015年的最高时期，将近百亿。

  业内人士向蓝鲸产经记者指出，高居不下的存货与其经销模式有关。据了解，加盟商将门店的内部管理委托海澜之家负责，海澜之家与加盟商之间的销售结算采用委托代销模式，加盟商的存货可以退给海澜之家，门店陈列或存放的产品也是海澜之家的存货，加盟商不承担存货滞销风险。商品实现最终销售后，加盟店与海澜之家根据协议约定结算公司的营业收入。

  此外，海澜之家不收取加盟费，加盟店是加盟商自筹资金、以自身名义办理工商税务登记手续设立，加盟商拥有加盟店的所有权。

  鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄对蓝鲸产经记者表示，在海澜之家品牌不断做大的过程中，很难有供应商愿意出几千万甚至上亿元拿货，导致海澜之家必须自己出资买货，因此采购成本不断增加。另外，现在跟风海澜之家经营模式的品牌越来越多，可替代的品牌逐渐增加，消费者可选择的空间也不断加大，这也给海澜之家的销售造成了冲击。

  年轻化尚未见效

  一直被诟病为“品牌老化”的海澜之家一直在向年轻消费层靠拢，但从目前情况来看，其年轻化战略尚未见效。

  在新零售方面，2018年海澜之家分别与腾讯、美团开展了合作。2018年2月，该公司发布公告称，腾讯以25亿元的价格，购入海澜之家约5%的股份。此外，双方一同设立100亿元的服饰产业投资基金。

  2018年7月，海澜之家微信公众号对外宣布，正式入驻美团外卖。海澜之家表示，入驻美团外卖之后，将由美团外卖人员前往海澜之家线下门店取货，并在一小时内送达用户。

  然而，牵手巨头开展新零售并没有起到立竿见影的效果。该公司业绩报告显示，2018年海澜之家线上实现营业收入11.51亿元，同比增加9.25%，线上销售占比仅为6.14%，比上年增长0.23个百分点。

  其实，除了牵手巨头展开新零售，海澜之家还先后进驻云集、贝店、小红书、环球捕手等多个社交电商平台，增加品牌的认知及传播。此外，还投入大量经费赞助综艺节目《奇葩说第五季》、《下一站传奇》，试图吸引年轻消费群体的关注。

  但是业内对此并不看好。同时，上一个冠名网综的服装品牌美特斯邦威，也给海澜之家以“警示”。公开资料显示，2014年，美邦斥资5000万冠名综艺节目《奇葩说》，还入驻电商平台开设旗舰店、全面扩充Online布局，以各种花样推进O2O布局。然而，互联网渠道的布局却给美邦带来沉重的业绩压力。数据显示，2015年，美邦亏损达4.31亿元，并不停地关店，仅2014年其全国关店数量就达到了800家。

  程伟雄认为，海澜之家是一个传统品牌，冠名网综、新零售等方式意义都不大，体现不出自身的差异化。而且冠名本身具有很强的不确定性，垂直型的营销方式已经改变，现在的消费者追求的是更加多元化和有个性的东西。

  财报显示，2018年，海澜之家广告宣传费达6.27亿元人民币，为同期七匹狼、九牧王等公司的5-10倍。与高昂的广告投入形成鲜明对比的是研发费用，2018年该公司的研发投入仅为0.49亿，占营业收入比例的0.26%。

  “海澜之家的模式没有太多的品牌贸易，自己不做设计研发，只是直接从工厂拿货，这也是海澜之家研发费用低的原因。而这也会导致品牌没有个性化，再加上越来越多的品牌开始采用这种模式，导致海澜之家失去了原本的竞争力。”程伟雄说。