本土“母婴第一股”金发拉比妇婴童用品股份有限公司(以下简称“金发拉比”)，7月15日发布2019年上半年业绩预告，预计公司2019年1-6月净利润为2469.76万元～3175.41万元，上年同期为3528.23万元，同比下降30%～10%。

  金发拉比表示，做出上述预测，是基于以下原因：金发拉比妇婴童用品股份有限公司(以下简称“公司”)预计2019年半年度业绩同向下降，半年度业绩下降主要是由于2018年公司大力优化销售渠道，加快开设直营门店的速度，新开直营门店尚处于培育期，销售额还未达到预期水平，同时新开直营门店的固定费用增加所致。

  公开资料显示，作为国内母婴品牌龙头之一的金发拉比，涉足母婴行业30年，旗下拥有中高档品牌拉比、中档品牌下一代以及婴幼儿洗护用品贝比拉比三大自主品牌，差异化定位，专注于婴幼儿穿用类母婴消费品。目前，金发拉比的线下网点达1368家，线上业务覆盖淘宝、天猫、京东、唯品会、网易考拉、苏宁易购等多个电商平台，销售网络覆盖中国境内市场。

  财报显示，2018年，金发拉比实现营业收入4.54亿元、同比增长5.49%，归母净利3951万元、同比下降56.85%，净利大幅下滑主要为公司投资的江通传媒2018年经营业绩不如预期、对其相关的可供出售金融资产计提减持准备3041万元。

  2019年一季度，金发拉比实现营业收入9209万元，同比下滑6.7%，实现归母净利润1496万元，同比减少28.5%，扣非后的归母净利润1307万元，同比下降31.8%，业绩有所承压。

  观察来看，2019年一季度金发拉比毛利率提升3.2pp至56.5%，但同期销售费用大幅增长34.7%，销售费用率提升9.2pp至29.8%，导致净利率下滑5pp至16.3%。分析师认为，销售费用增长主要是金发拉比相比去年同期直营店数增加，店铺费用及推广费用增加所致。

  金发拉比旗下拥有中高档品牌拉比、中档品牌下一代以及婴幼儿洗护用品贝比拉比三大自主品牌，进行差异化定位。从产品品类看，截至2018年底婴童服饰、母婴棉质用品占比保持稳定，其他母婴用品(母婴洗护用品等)增速迅猛，同比增长37.3%，营收占比升至25.5%。渠道上，公司已形成“自营+加盟+电商+微商”的全渠道营销模式，形成线下商场专柜、购物中心和品牌专卖店为主、线上旗舰店为辅的复合营销模式。截至2018年底，公司拉比、下一代直营店共253家，加盟店1115家，合计拥有1368家终端形象店面，涵盖国内一至四线城市。“贝比拉比(BABYLABI)”为批销经营。公司还通过自有平台和天猫、淘宝、京东、唯品会、网易考拉以及微商等多个电商平台进行全网营销，促使线上线下营销相互协同。

  光大证券分析师李婕认为，金发拉比所处的母婴消费品行业近年获益消费升级持续景气。展望未来，生育政策松绑带来短期利好;中长期看，城镇化进程中生育意愿下降、育龄妇女人口数量减少等背景下，人口生育率总体趋势向下，行业增长动力来自消费持续升级。

  就收入端来看，金发拉比线上运营团队持续优化、线下渠道由前期加盟模式快速扩张逐步转向直营化、扁平化、精细化发展，直营占比预计提升，线上线下渠道调整持续优化，渠道调整影响短期业绩，但长期提升公司总体运营效率、静待公司收入端改善;从费用率方面来看，直营模式有利于金发拉比加强终端管控、同时开店及推广费用等造成短期销售费用率提升;管理费用率方面，股权激励费用2018年摊销完毕，金发拉比注重产品研发、预计未来研发费用率仍呈上升趋势。

  李婕指出，未来金发拉比将继续推进生态圈布局，同产业链上与金发拉比主业协同的优质资源合作。短期渠道调整影响收入表现、股权激励费用摊销及投资标的风险计提资产减值准备等影响短期净利表现，长期公司在妇婴童产业链占据先发优势、在婴童用品专业性较强的领域注重产品研发、夯实竞争壁垒，渠道调整优化到位后有望迎来业绩改善，但由于渠道尚处于调整中、对收入端及费用端均有影响，同时对外投资标的存业绩不确定性风险，预计2019年电商渠道将继续为金发拉比发展添加动力。

  截至第一纺织网记者今天发稿前，金发拉比收报5.60元/股，涨幅0.36%，市值19.83亿元，截至2019年一季度末，金发拉比股东户数达2.01万，较上期增加千余户，平均每户持股数1.75万股。