上周，奥康国际(603001.SH)发布第三季度业绩报告，前三季度公司营收19.73亿元，同比下滑9.56%;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比降幅达38.48%;归属于上市公司股东的扣非净利润8347万元，同比降幅达37.32%。经营活动产生的现金流量净额-2.35亿元，依然为负。

  自2016年以来，奥康国际的净利润连续四年下跌。2015年奥康国际三季报显示，2015年前三季度实现净利润2.7亿元，此后2016年、2017年、2018年前三季度的净利润分别为2.56亿元，1.92亿元、1.72亿元。2019年前三季度净利润与2015年相比，跌幅超过60%。

  2015年同样是奥康国际股价处于高位之年，最高价达48.69元/股，市值超195亿元。今日(10月31日)，奥康国际报收9.40元/股，市值37.69亿元，与高位相比，蒸发超150亿元。

  对于营收下滑情况以及具体应对措施，记者联系了奥康国际证券事务部，但截至发稿，未收到回复。

  资料显示，奥康国际拥有自有品牌“奥康”、“康龙”以及代理美国运动休闲品牌“斯凯奇”和德国时尚运动品牌“彪马”，并与比利时鞋服巨头Cortina、印度知名户外品牌Woodland以及国际体育用品零售巨头INTERSPORT(宜动体育)达成战略合作，产品主要销售区域为全国一二三线城市购物中心、商场、专卖店等。

  营收下滑 存货高企

  报告期内，奥康国际自有品牌：奥康、康龙均出现营收下滑。三季报显示，报告期内，奥康、康龙的营收分别为12.54亿、2.92亿元，分别同比下滑13.43%、6.66%。代理品牌斯凯奇以及其他品牌的营收分别为1.62亿元、6730万元，分别同比增长10.10%、50.51%。

  报告期内多渠道营收均下滑。奥康国际2019年三季报显示，包括独立店、商场、团购及网购、直营、经销等在内的渠道营收均呈下滑态势，经销渠道营收下滑幅度超14%。

  同时，线上、线下的营收分别2.48亿元、17.08亿元，分别占据总营收的86.6%、12.6%，而线上销售收入同比增长15.45%，线下销售收入则同比下跌12.23%。

  三季报还显示，截至2019年9月末，奥康国际旗下品牌门店数达2833家，2019年第三季度，奥关闭门店数达165家，新开149家门店，净关店16家。

  除此之外，存货依然高企。2016年，奥康国际的存货达10.37亿元。近两年，公司加快电商布局及去库存力度，至2018年年底，存货降至7.71亿元，而根据最新数据，截至2019年9月30日，较2018年年底增加了0.78亿元至8.49亿元。

  此前奥康国际在2018年年报中解释应收账款及周转天数增加时称，主要系对经销商支持力度加大，导致授信额度增加。今年三季度，应收账款依然增长。截至2019年9月30日应收账款为12.86亿元，较去年年底再增长1.05亿元，而较2016年年底的8.08亿元则增加了4.78亿元，增幅接近60%。

  此前，光大证券的研报分析认为，奥康国际销售收入端短期在零售环境疲弱下仍有一定压力，需关注未来零售环境变化。外部合作/代理品牌，包括斯凯奇、彪马等，目前在收入中贡献还不大。

  大股东及实控人超九成股权质押

  同样值得关注的是，奥康国际前两大股东：奥康投资控股有限公司、王振滔，股权质押率分别达到96.5%、98.45%。

  公告显示，第二大股东王振滔系公司实际控制人，持股比例15.10%，且持股27.73%的第一大股东奥康投资控股有限公司的股权结构为王振滔持股90%，王晨持股 10%。同时，王晨系公司实际控制人王振滔之子，与王振滔及奥康投资控股有限公司构成一致。

  从奥康国际披露的具体经营数据来看，制鞋是奥康国际的代名词，公司深耕制鞋主业30年，其产业结构也较为单一。

  然而，依然是从财报资料上，可以发现王振滔所涉足的产业并非只有制鞋。

  资料显示，2015 年，奥康国际出资1.98亿元参与发起设立温州民营银行，然而根据奥康国际2019年半年报显示，四年时间，截止 2019 年 6 月 30 日，温州民商银行累计确认收益 3858.8万元。

  此外，同样在2015 年，奥康国际全资子公司奥港国际(香港) 有限公司(简称“奥港国际”)以现金7734万美元(约人民币4.80亿元)受让兰亭集势2455万股，交易完成后，奥康国际拥有兰亭集势25.66%股份，成为第一大股东，但未取得实际控制权。

  公开资料显示，兰亭集势是一个B2C跨境电商平台，2013年6月6日在美国纽交所挂牌上市，成为中国跨境电商第一股。

  然而公开财报显示，兰亭集势近年来连年亏损，2018年三季报显示，因为投资兰亭集势损失增加，2018年前三季度奥康国际投资收益亏损619万元，同比下降138.97%。

  亏损在2019年上班呈扩大趋势，奥康国际公告显示，2019年上半年，奥康国际的投资收益共亏损1458万。

  不过，伴随着兰亭集势2019年第二季度实现了五年来的首次盈利，奥康国际这一投资亏损也在2019年第三季度获得了扭转，三个月之间投资收益跃升至2138万元。

  此外，还有早年间的公开资料介绍，王振滔相继涉足生物制药、商业地产领域，投资生物制品公司、建设高档商业步行街，但这些领域的经营业绩如何，并未有公开数据可以查看。

  2013年1月26日，奥康国际上市不满一年，控股股东奥康投资就开始实施股权质押融资，并且连续延期购回以及补充质押。

  今年初，奥康投资、实控人王振滔再次分别质押1300万股、2000万股，至此，奥康投资持有公司1.11亿股，占总股本27.73%，质押1.04亿股，质押率为93.17%，王振滔持有公司6056万股，占本公司总股本的 15.10%，质押5962万股，质押率 98.45%。

  奥康国际在公告中称，本次股权质押系奥康投资及王振滔先生为融资提供质押担保，还款来源为其自身经营性收入、投资收益、股票分红等。

  去年，奥康投资控股将5%股权转让给自然人许永坤，王晨将9.98%股权协议转让给自然人项今羽，折价9%，合计套现6.25亿元。至此，王晨完成清仓。对于这笔套现的资金，公司并未披露去向。

  今年3月下旬，许永坤首次通过在二级市场上减持0.5%股权，退出公司重要股东之位，套现0.24亿元。